智能纜網穩定增長，銅箔基地加快投產 

點評

　　■ 事件：2023年8月25日，公司發布2023年半年度報告。23H1實現營收103.69億元，同比+4.05%；歸母淨利3.19億元，同比-8.28%；扣非淨利2.86億元，同比+10.65%。單季度來看，公司23Q2實現營收60.59億元，同比+4.94%，環比+40.58%；歸母淨利1.99億元，同比-23.95%，環比+65.83%；扣非淨利1.81億元，同比-16.73%，環比+72.38%。費用管控方麵，23H1期間費用率為10.11%，相較於22年增長0.31pcts。研發投入方麵，23H1公司研發投入為3.02億元，占營業收入的2.91%。

　　■ 智能纜網：持續提升市占率，技術賦能高端市場。23H1公司智能纜網板塊經營業績持續保持穩健增長，上半年實現營業收入97.07億元，同比增長7.03%，淨利潤5.70億元，同比增長26.64%。公司積極推進各領域項目，在特高壓導線、風電電纜、光伏電纜、核電電纜、充電樁電纜等細分市場保持行業領先。海纜業務一期項目2023年底投產，將形成年產光電複合海底電纜及特種海底電纜2,000公裏，海底光纜6,000公裏，各類電纜附件2.7萬套及工程服務。同時23年H1中標/簽約千萬元以上合同訂單121.17億元，同比增長21.57%。

　　■ 智能電池：儲能業務快速增長，銅箔加快投產和技術投入。23H1公司智能電池板塊實現營收2.27億元；實現淨利潤-2.65億元。公司全麵布局儲能類係統業務，產品涵蓋便攜式移動儲能、戶用儲能、工商業儲能、大型儲能係統。其中通過工商業儲能產品模塊化的特殊設計及多機並聯，已成功獲得訂單。同時，打造多款圓柱電池，服務電摩、移動儲能、智慧家居等領域，已實現海外客戶批量供貨。鋰電銅箔方麵，国产男女国内麻豆泰興銅箔數智工廠超高精度鋰電銅箔產能已達1.5萬噸，国产男女国内麻豆宜賓銅箔數智工廠一期3萬噸項目2023年9月投產。

　　■ 智慧機場：中標份額穩固，新產品有望開拓新增長點。23H1公司智能機場板塊實現營業收入4.01億元，淨利潤0.41億元，新簽合同15.15億元，同比增長136.72%。目前在建項目76個，覆蓋全國7個區域和海外6個國家。京航安持續保持助航燈光、空管弱電等核心領域業務優勢，並大力發展場道業務和EPC總承包業務，助力柬埔寨暹粒吳哥國際機場飛行校驗科目全部一次性通過，中標哈爾濱太平國際機場。

　　■ 投資建議：公司智能纜網業務保持行業領先，儲能業務有望放量，国产男女国内麻豆預計公司2023-2025年營收分別為284.04、377.09、490.69億元，增速為31%、32.8%、30.1%；歸母淨利潤分別為10.16、15.55、23.93億元，增速為84.1%、53%、53.9%，對應8月28日收盤價，公司23-25年PE為10X、7X、4X。維持“推薦”評級。

　　■  風險提示：產能擴張速度不及預期的風險；下遊需求不及預期的風險等。

財務報表預測和估值數據匯總